以华泰证券情绪修复为主导的上涨市场可能会告

智通财经APP据悉，华泰证券发布研究报告称，今年全球股市普遍经历了先下跌后上涨的趋势。今年上半年，美国债券利率的快速上升严重抑制了市场的风险偏好。随着美国债券利率在5月至6月达到顶峰，风险资产迎来了一轮持续约3个月的修复市场，但这一轮反弹是情绪修复，而不是基本反转。自6月以来，大多数股市情绪逐渐恢复，股指复苏，但最近出现了峰值下跌的迹象。银行认为，这一轮情绪修复主导的上涨市场可能会结束，短期内应优先考虑风险规避。

华泰证券的主要观点如下：

全球股市情绪修复市场或结束，A股票建议关注周期板块，避免成长板块

今年上半年，美国债券利率的快速上升严重抑制了市场的风险偏好。随着美国债券利率在5月至6月达到峰值，风险资产迎来了一轮持续约3个月的修复市场，但这一轮反弹是情绪修复，而不是基本面的逆转。近一周(2022/8/23-2022/8/26)美股科技股大幅下跌，海外风险资产持续下跌。本轮全球股市情绪修复主导的上涨行情可能会结束，短期内建议避险观望。A股票周三(8月24日)出现高位穿头破脚形态，后市有一定风险。与小盘相比，上周市场见底反弹。短期内建议关注防御性强、通胀相关的周期性板块，避免成长性板块。

近年来，香港股市疲软。目前，它们可能正在寻找底部。注意避免电信业，关注能源业

近几年港股表现相对较弱，整体跌幅较高。自今年以来，恒生指数自2016年以来一直在下跌，因此投资者对香港股市的整体预期较弱。然而，香港股市最近出现了下跌速度放缓的迹象，或者正在建设底部，但投资者的预期差异可能使香港股市在进一步释放全球股市风险时具有相对优势。银行认为，香港股市或进入底部搜索过程，需要耐心等待右侧头寸的机会，短期内注意避免电信行业，可以关注能源和原材料行业的机会，第四季度或明年初是逐步建立头寸的好时机。

市场资本情绪跟踪：市场情绪趋于谨慎，风险收益一致性指标建议轻仓

市场资金和情绪偏向谨慎。上周，北行资金净流出约17.66亿元，整体融资余额下降，资金偏向谨慎。牛熊指数表明市场情绪略显谨慎，建议风险收益一致性指数轻仓；本周新发基金股票型基金规模仅占1.14%；ETF资金净流出，包括科技、消费和制造ETF资本净流入较多；板块连接率和板块密封率下降，每日限额股数继续下降，每日限额股数继续上升；未来一个月，整个市场预计解除禁令的资本规模较上周略有下降。但总的来说还是比较谨慎的。

行业资金情绪跟踪:外资偏好农业化工、半导体、电子行业ETF资金流入

从资金角度看，外资银行和外资券商共同加仓，集中在农业化工、半导体、葡萄酒等行业；融资资金偏好基础化工、电子、汽车等行业；ETF资金流入电子、医药生物、电力设备、新能源等行业。从拥挤程度来看，电力和公用事业拥挤程度较高。

产业繁荣跟踪：农林牧渔业繁荣边际改善显著

根据自下而上行业景气度模型的最新建模结果，只有6个一级行业景气度大于零，说明整个市场仍处于景气底部。煤炭、建筑、通信、电力及公用事业、电力设备及新能源、农林牧渔等景气度大于零的一级产业。其中，煤炭、建筑、电力新技术等行业自年初以来一直保持着较高的繁荣。近几个月来，农业、林业、畜牧业和渔业行业的繁荣边际有了显著的改善，其未来的表现值得关注。

宏观因素/经济周期:增长因素触底，猪价反弹带动通货膨胀因素下行趋势放缓

根据宏观因素的最新建模结果：增长因素处于底部，房地产数据继续拖累增长因素反弹；猪价格反弹推动国内通货膨胀因素下行趋势放缓，全球通货膨胀因素仍处于高位，但近几个月出现转弯；信贷因素和货币因素的上升表明国内流动性环境保持宽松。根据基钦周期最新建模结果，国内经济基钦周期底部位于2022年Q全球经济基钦周期底部约为2023Q约1个季度，国内经济领先全球经济；海外股市仍面临下行压力。

风险提示：根据历史规律总结模型，历史规律可能无效。金融周期规律被打破。市场波动超出预期，导致交易拥挤。