对利好的解读产生了结构性的机会

　　，因此降准恰恰在一定程度上反映实体经济表现并不是很理想，对股市基本面自然也不是很好的讯号。虽然这一“反向解读”不能说完全没有道理，但笔者认为忽视了上市公司和实体经济特别是中小企业的区别。虽然上市公司本身是实体经济的一环，但无论是整体盈利水平还是抗风险能力，都在全社会企业中排名靠前，即使有部分中小企业有困难，也不会成为上市公司的主流，这点从众多公司的中报预喜可见一斑。而只要全面降准助力中小企业的政策落实到位，上市公司面对上下游产业链的风险将进一步降低，也有助于更进一步释放业绩。因此，在内外经济环境没有太大改变的情况下，降准的长期利好效应将逐步显现，有利于提升上市公司的内在价值和市场估值。

　　结构性机会中

　　“顺势而为”和“逆向布局”

　　在短期市场的分歧中，对利好的解读产生了结构性的机会。一方面，以创业板、科创板为代表的中小创新型企业，被认为受益于全面降准的成分更大，出现了持续活跃、迭创新高的强势行情；而被认为受益程度较小的蓝筹股则表现平淡，甚至还逆势下跌。这一正一反当中，都孕育着投资者布局的机会。从“顺势而为”的角度来看，在创业板、科创板连续拉升之后，一些存在类似逻辑的指数也存在补涨的动能，典型如中证500、巨潮小盘、中证1000等。除了布局相关指数基金之外，一些估值适中、底部蓄势充分且和创业板重叠的品种，也存在一定的关注价值。笔者重点观察的品种有：银江股份、赢时胜、长信科技等。

　　另一方面，在蓝筹股的持续调整中，也存在被错杀的“逆向布局”机会，典型如银行股，虽然有增加对中小企业放款之后坏账率可能提升的顾虑，但降准直接释放的资金，将使银行系统可以减少对央行中期借贷便利（MLF）的依赖，对降低银行运营成本、提升利润水平将有直接的帮助。特别是在降准增加流动性、降低市场无风险利率之后，银行的低估值、高股息将成为许多长期资金配置的重要选择，优势将逐步显现，一些抗风险能力较强、“大到不能倒”的大型银行，适合耐得住寂寞的投资者逆向布局，作为参与打新的配置。

　　（本文提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）

　　打击证券违法活动要着重解决五大难题

　　株洲聂方红

　　近日，《关于依法从严打击证券违法活动的意见》正式印发，这是从顶层制度设计的层面为我国证券市场的监管执法和司法体制机制建设提供了遵循，为股市的健康发展提供了秩序保障，得到了市场各方的拥护和支持。好的制度政策，关键在于落实，特别是在于能够解决现实问题、解决我们股市多年来大家期盼解决的那些影响股市繁荣发展、市场交易公平、投资者权益保障等重大问题。

　　一要整治包装上市，解决上市公司质量不高的难题。实行注册制以后，企业上市的条件并不是以盈利为前提，但提升上市公司的质量一直是各方关注和着力的重点。股市成立以来，投资者最难忍受的就是无法看清上市公司，不知道他们的招股说明书描绘的远景、财报公布的指标、平时发布的信息，哪些是真、哪些是假，其间最让人诟病的就是包装上市。为了能够上市多融资，几乎所有的公司都有粉饰业绩、蹭热点傍概念、讲故事、报喜不报忧的冲动。有的公司上市之前长期业绩平平，上市的时候突然业绩变好。有的所处行业是传统的和“夕阳”性质的，就千方百计搭上一个新兴行业、概念，然后身价倍增。有的在业内地位不高、影响力不大，不惜通过拉大户入股傍大款、扩大影响。有的明明在行业排名靠后，就人为地不断细分一直分到自己成为细分龙头为止。有的把小优势说得天花乱坠，把大问题讲得轻描淡写。有的上市之前突击设立母子公司清理资产，把债务、费用、问题资产尽可能剥离由母公司承担。有的实在经营太差，就干脆直接作假，虚设客户、虚列合同、虚增销售、虚报项目。有的做当地政府工作，给钱给政策给优惠。有的与中介机构沆瀣一气，为了上市不择手段……通过包装，一批批差公司乌鸡变凤凰；因为包装，只要进行IPO现场检查就有一大批公司终止IPO申请。很多包装上市企业融资到手后，特别是大股东股票解禁流通以后，经营状况就原形毕露，很多更是一年不如一年，好公司成批变为差公司。只有规范企业上市前的行为，严格按照上市公司招股说明书、信披和财报标准格式进行实事求是的披露，才可以让广大投资者客观、真实、全面、有效地了解自己想投资的企业。

　　二要整治财务造假，解决业绩变脸爆雷很快的难题。防雷，是这些年我们A股投资者选股面临的最大难题。造成这一现象的根本原因是上市公司财务造假之风屡禁不绝。由于财务指标事关企业上市发行定价、再融资资格和效果、减持收益、股票估值、上市地位、高管薪酬，所以尽可能把财务指标做优、把好业绩保持久一点，就成为大多数上市公司的重大课题。于是，财务调节、财务洗澡、财务作假就成了一个市场公害。从已经披露的典型案件来看，利用会计政策漏洞进行财务调节算是比较温柔的了，毕竟他们是以发生的经营活动为前提，是将效益在不同年份之间重新分配。最不可预知的是各类计提，比如商誉、呆坏账、存货减值等，什么时候计提、计提多少，完全在于上市公司的需要。最可怕的是直接造假，购销