受到反垄断、网络安全审查等监管措施的影响不

　　活和电商下沉市场等，但到目前为止没有一场是真正有绝对把握的胜出。这说明，用资源去打这些仗，不如别人用创新模式来竞争那么有力。可以认为，对这些巨头来说，反垄断使得他们未来不得不将创新放在首位，回归核心能力的提升，而不是想着怎么用掌握的资源去排斥竞争，不停摊大饼。”

　　杜广普也表示，相关互联网企业特别是行业领先企业是否实施了垄断行为以及实施了何种垄断行为，需要放在反垄断相关法律法规之下进行专业的审视。“即便一些互联网企业已在某些市场中居于垄断地位（市场支配地位），则其相关经营行为是否构成滥用市场支配地位的垄断行为也需进行具体分析。事实上，从国家政策导向上，是鼓励企业做大做强的。企业依靠自身创新、效率提升、合法经营而击败竞争对手，在市场上脱颖而出，取得较高市场份额甚至获得市场支配地位并不违反《反垄断法》，滥用市场支配地位或者实施垄断协议等行为，才会违反《反垄断法》。这点对其他行业如此，对互联网平台经济领域也是如此。”

　　以腾讯旗下虎牙和斗鱼合并申请被管理层驳回为例，此案是继阿里巴巴因“二选一”被罚后，国内针对“资本无序扩张”的首个行政禁令。大愚基金基金经理刘成岗（财经博主@仓又加错-Leo）对此解释称，“《反垄断法》修订草案（公开征求意见稿）（以下简称草案）第三条定义的垄断行为之（三）‘具有或者可能具有排除、限制竞争效果的经营者集中’，斗鱼虎牙合并方案违反经营者集中了。同时，腾讯收购搜狗已经获得无条件批准，这反映出执法依据清晰，过程公平公开。这几起案例会对未来的互联网反垄断监管起到一个很好的指导和示范作用。”

　　腾讯游戏的逻辑还在

　　投资阿里的理由从电商转至云计算

　　[当前限制游戏直播两大平台合并，与限制游戏版号发放的政策对腾讯的影响并没有本质区别，“都是公司经营中必然会出现的波折。”而阿里巴巴的电商业务已经被市场“打折”，阿里5-8年后的云计算业务值得关注。]

　　当然，就各个互联网领域的龙头而言，受到反垄断、网络安全审查等监管措施的影响不一。

　　比如虎牙斗鱼合并案被否，有分析认为会影响腾讯游戏业务的基本盘。对此，安捷证券首席互联网分析师梁诗鸣对《红周刊》记者表示，“虎牙斗鱼合并案被禁确实对腾讯游戏直播业务的资源整合产生阻力，但我们认为对腾讯游戏基本盘影响不大。合并案主要由于游戏直播行业本身在著作权资源、主播资源等方面准入门槛较高，呈现‘两超多强’的竞争格局。如虎牙斗鱼合并，以营业额、活跃用户数和主播资源计市场份额均超过60%，而腾讯在上游游戏运营服务市场具有领先市场地位，其旗下直播两大寡头合并可能会对游戏直播行业生态造成影响。”

　　刘成岗也对记者直言，“我认为不会影响腾讯游戏业务的基本盘，目前腾讯是虎牙和斗鱼的实控人，不能合并只是影响一些经营效率而已，而游戏业务本身还是取决于谁做出了更好玩的游戏。你看米哈游的《原神》，甚至都没走腾讯渠道。”

　　就对整个游戏行业当前市场格局的影响而言，梁诗鸣表示，腾讯游戏业务生态在上下游都有布局，最主要的优势在上游的游戏研运和下游分发及推广渠道。除了领先的自研能力，腾讯也在行业内非常积极地投资各种规模的游戏研发团队，2021年上半年腾讯投资参投超过40家游戏公司，对可能出爆款的赛道进行前瞻性布局。而在游戏研运行业，市场相对分散，以产品主导而非平台。“我们认为在已落地的监管措施下，游戏行业整体龙头在研发能力、资金能力及产业链布局等方面仍具有显著的竞争优势；直播、分发等细分领域，龙头的资源整合及竞争优势的保持受到监管限制，可能为较小的平台带来一些发展机会。”

　　事实上，两年前因为限制游戏版号发放，腾讯和网易的股价都受到较大冲击。刘成岗认为，当前限制游戏直播两大平台合并，与限制游戏版号发放的政策对腾讯的影响并没有本质区别，“我认为监管对腾讯的长期经营没有影响，也不影响公司的长期价值，跟两年前的版号事件一样，都是公司经营中必然会出现的波折。”

　　相比腾讯，作为市值第二的中国互联网公司阿里巴巴，受182.28亿元反垄断罚单影响，2021财年第四季度（2021自然年第一季度）发生亏损，经营亏损达76.54亿元。资本市场对此十分敏感，阿里财报日其美股股价大跌超6%。事实上，早在2020年美股中概股互联网龙头大放光彩之时，阿里股价涨幅就几乎处于“垫底”状态。

　　机构人士指出，在拼多多的冲击下，作为阿里核心业务的电商业务被市场“打折”，阿里的“护城河”和长期价值实际也在转移。对此，刘成岗表示，“我觉得电商这个赛道整体上没有以前那么好了，因为竞争加剧了。不过我看好阿里云大概在5-8年后运营利润超过电商，10年后肯定超过电商。”

　　腾讯阿里“世纪大和解”

　　互联网“双雄”格局趋稳

　　[若腾讯和阿里两种生态实现全面“连通”，各自会分别在社交与电商、金融科技领域越做越强。]

　　各自在社交和电商赛道上分别崛起的腾讯和阿里，早已形成两种相互间彼此隔绝的“腾讯生态”和“阿里生态”。不过，这种隔绝正在打破。

　　道琼斯7月14日消息称，阿里、腾讯正在考虑互相开放生态系统。阿里的初步